Halka açık Margün Enerji'nin içini boşaltıyorlar

Naturel Enerji’nin (#NATEN) yüzde 68,24 bağlı ortaklığı olan Esenboğa Elektrik Üretim (#ESEN) ve Esenboğa Elektrik Üretim’in de yüzde 75,84 bağlı ortaklığı olan Margün Enerji Üretim’in (#MAGEN) altında bulunan toplamda 89 santral faaliyet gösteriyor. İştirak yapısı hemen hemen aynı olan şirketlerin üçü de halka arz edildi. Önce NATEN, sonra ESEN en son olarak da MAGEN için borsa gongu çaldı.

Naturel Enerji’nin bağlı ortaklığı olan Esenboğa Elektrik Üretim endüstriyel çatılarda GES projesi geliştirme ve anahtar teslim kurulum hizmeti veriyor. Bunun yanı sıra, Naturel Enerji’nin dolaylı bağlı ortaklığı olan Margün Enerji yurtdışı arenada GES proje geliştirme ve anahtar teslimi kurulum hizmeti veriyor. Naturel Enerji’nin dolaylı bağlı ortaklığı olan Angora Elektrik grup bünyesinde mevcut tüm güneş enerjisi santrallerinin işletme ve bakım yükümlülüğünü üstlenmiş durumda. Şirket tüm bu faaliyetlerini ise 128 personel ile yürütüyor.

Üç farklı şirket ama neredeyse faaliyetleri bire bir aynı. Ayrıca yakında Angora Elektrik’in de halka arzı gündeme gelebilir.

Çünkü şirket kendi faaliyetlerinden çok borsadaki işlemlerinden para kazanıyor. Patronun elinde adeta sihirli bir çubuk var. 2023 yılının ilk üç aylık döneminde şirketin hasılatı 153 milyon, dönem karı ise 538 milyon lira. Şirketin esas faaliyet karı 24 milyon. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 729 milyon lira. Akıllara zarar bir tablo!

Mitoz bölünme yani bir ana hücreden buna benzer yapı ve özelliklerde 2 yeni hücre oluşturulmasının iş dünyasındaki karşılığı NATEN…

Enerji sektöründe iddialı olduğunu öne süren şirketin araştırma ve geliştirme için ayırdığı bütçe ‘sıfır’ lira. Üç ayda 153 milyon hasılat karşısında 538 milyon kar yazan şirketin araştırma geliştirmeden ziyade bir borsacıyı tanıması yeterli!

ÜÇ ŞİRKET TE BİRBİRİNİN KOPYASI

Bu arada üç şirketin yatırımcı ilişkileri müdürü ve yöneticisi aynı isimler. ESEN ve MAGEN adına bu görevi üstlenmişler ama mail uzantıları naturalenerji.com.tr.

Yönetim kurulu üyelerinin hemen hemen aynı isimlerden oluştuğunu belirtmeye gerek yok.

Naturel Holding bünyesindeki halka açık diğer şirket Esenboğa Elektrik’in KAP’a bildirdiği üç aylık faaliyet raporuna baktığımızda ise karşımıza ilginç bir tablo çıkıyor.

Şirketin 2023 yılı ilk yarı hasılatı 153 milyon lira, dönem karı 569 milyon lira. Natural Enerji ve Esenboğa Elektrik’in 3 aylık hasılatı neredeyse bire bir aynı. Sadece küsuratlar farklı. Natural Enerji’nin 3 aylık hasılatı 153.378.011 lira, Esenboğa Elektrik’in ise 153.112.651 lira. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 708 milyon lira, esas faaliyet karı ise 52 milyon lira.

Finansal yatırımlar, hasılat gibi bilançoların bazı kalemlerine bakıldığında acaba aynı bilançoyu tekrar tekrar mı yollamışlar kuşkusu oluşuyor.

Margün Enerji’nin üç aylık bilançosu incelendiğinde hasılatın 123 milyon olduğu görülüyor. Diğerlerine oranla biraz düşük. Esas faaliyet karı 67 milyon lira olan şirketin net dönem karı 576 milyon lira. Yatırım faaliyetlerinden gelirleri ise 701 milyon lira.

ENDA ENERJİ İLE  ALTIN VURUŞ

Margün Enerji Üretim Sanayi ve Ticaret, Enda Enerji Holding’in yüzde 30,39 oranındaki payını satın almak üzere, Investco Holding, Verusa Holding ve Pamukova Elektrik Üretim ile 20 Ocak 2023 tarihinde hisse devir sözleşmeleri imzaladı. Söz konusu satın alma işlemine istinaden %10 peşin, %15 10 Şubat 2023 vadeli, %75 20 Nisan 2023 vadeli çek ile Investco Holding, Verusa Holding ve Pamukova Elektrik Üretim'e ödeme yapılacağı duyuruldu. Toplam satın alma bedeli ise 876 milyon lira olarak açıklandı.

Bu rakam Margün Enerji’nin 830 milyon liralık halka arz rakamından bile büyük! Bu büyüklükte bir satış rakamı için şirket değerlemesi bile yapılmamış! Pazarlık usulü ile fiyat belirlenmiş. Verusa Grubu, Enda Enerji’nin hakim ortağı değil ki, ayrıca imtiyazlı payı da bulunmuyor.

Pazarlık usulü fiyat belirleyenler bu işlemin nitelikli işlemler görmeyeceği ve bu yüzden de ‘ayrılma hakkı’ doğmayacağı değerlendirmesinde bulunmuşlar. Şirketin halka arz gelirinden daha büyük bir rakamdan bahsediliyor.

Bu arada Enda Enerji, Verusa Grubu’nun yumuşak karnı olarak biliniyor. Enda Enerji İzmir merkezli KİPA benzeri çok ortaklı bir şirket. Verusa ise yıllar önce küçük küçük yatırımlarla topladığı hisseleri önce halka arz etmek istedi. Olmadı. Sonra alengirli işlemlerle yatırımcı sayısı 500’ün üzerine çıkarıldı ve halka açıklık statüsü kazandırılmak istendi. SPK bu tuzağa düşmedi. Daha sonra şirketin kurucu ortaklarından imtiyazlı paylardan vazgeçilmesi için baskı yapıldı. Olmadı. Son çare olarak da halka açık şirkete satarak şirketin kasasındaki para başka bir şirkete transfer edildi. Bu operasyonla Verusa Grubu bir kamburdan kurtuldu ama binlerce küçük ortağı olan Margün Enerji’nin adeta içi boşaltıldı. İlk çeyrekte 123 milyon ciro 67 milyon lira esas faaliyet karı yazmış bir şirket Margün Enerji. Şirketin kaynaklarıyla hisse senedi al, sonra o hisseleri uzaya götür, yeniden değerleme yap yüksek kar göster ve altın vuruş için hazırla!